Сильная отчетность Ozon сохраняет потенциал дальнейшего роста стоимости ее акций

Ozon представил сильную финансовую отчетность за второй квартал. Как отмечает аналитик Freedom Global, выручка выросла на 47%, до 334,2 млрд рублей, валовая прибыль — на 39% г/г, до 79,9 млрд рублей, скорректированная EBITDA — на 48% г/г, до 57,9 млрд рублей.

«Компания получила 10,1 млрд рублей чистой прибыли против 0,4 млрд рублей годом ранее. Оборот маркетплейса увеличился на 37%, до 1,31 трлн рублей, а количество заказов — на 73%», — приводит данные эксперт.

По словам аналитика, сильной стороной остается улучшение эффективности. «EBITDA электронной торговли выросла на 54%, ее рентабельность поднялась до 2,9% оборота, а себестоимость услуг маркетплейса на один заказ снизилась на 12%», — поясняет он. «Рост обеспечили увеличение числа покупателей и заказов, расширение рекламных и логистических услуг, а также Финтех, выручка которого прибавила 50%», — уточняет эксперт.

«Слабые места сосредоточены именно в финансовом сегменте, где чистая процентная маржа снизилась с 12% до 9,6%, стоимость риска выросла до 12,8%, а расходы на резервы почти удвоились», — сообщает аналитик.

«Дальнейший рост поддержат расширение клиентской базы, монетизация продавцов, автоматизация логистики и развитие банковских продуктов. Основными рисками остаются высокая стоимость доставки, рост кредитных потерь и сокращение денежного потока при быстром наращивании Финтеха», — считает эксперт.

«При текущей цене акций в 3114 рублей рыночная капитализация Ozon составляет около 674 млрд рублей. Компания оценивается примерно в 0,53 годовой выручки и в 3,2 годовых скорректированных EBITDA, если экстраполировать результаты первого полугодия», — приводит данные аналитик. «Коэффициент P/E составляет около 23х при удвоении полугодовой чистой прибыли, однако может снизиться до 17х, если компания сохранит темп второго квартала. P/E пока менее показателен из-за недавнего выхода Ozon на устойчивую прибыль, а классический EV/EBITDA требует осторожности, поскольку значительная часть денежных средств и обязательств относится к Финтеху», — поясняет эксперт.

«Сильный рост оборота, улучшение рентабельности электронной торговли и переход к чистой прибыли подтверждают долгосрочный инвестиционный тезис», — подчеркивает аналитик.

«Мы сохраняем рекомендацию "покупать", но снижаем целевую цену до 4700 рублей. При текущей котировке это предполагает потенциал роста примерно на 51%», — сообщает эксперт. «Более осторожный таргет учитывает уже состоявшийся рост акций, снижение процентной маржи Финтеха и увеличение стоимости риска, однако сохраняющийся рост бизнеса и улучшение операционной эффективности оставляют пространство для дальнейшей переоценки компании», — заключает аналитик Freedom Global.