Санкции и повышение НДС усилили давление на российский рынок

Российский фондовый рынок завершает неделю под давлением целого ряда негативных факторов. К закрытию пятницы индекс Мосбиржи снизился на 1,70%, до 2746 пунктов. Бумаги ВТБ упали более чем на 3,5% после объявления цены допэмиссии в 67 руб. за акцию, что на 6,7% ниже уровня закрытия накануне, это стало ключевым триггером распродаж. Дополнительное давление создали новости о падении котировок Brent ниже $67 за баррель, а также сообщение Еврокомиссии о готовности 19-го пакета санкций против России, который предусматривает полный запрет сделок с “Роснефтью” и “Газпром нефтью”, ограничения против 118 танкеров российского “теневого флота” и отказ от импорта российского СПГ к 2027 году.

«На внутренней повестке больше всего насторожили планы правительства повысить НДС с 20% до 22%, – отмечает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. – Долгосрочно инвесторы закладывают риски структурного удорожания фондирования и падения корпоративной маржинальности на фоне повышения косвенных налогов. Дополнительный негатив несёт и международная риторика, так как Дональд Трамп заявил в Лондоне, что Россия “подвела” его в вопросе Украины, подчеркнув необходимость давления через снижение цен на нефть. Всё это формирует фон для сдержанной динамики российских активов».

При этом 19-й пакет санкций вряд ли станет критическим ударом, так как нефтегазовый сектор уже перенаправил экспортные потоки в Азию, а дисконт к мировым ценам и так заложен в моделях компаний. Но рост НДС окажется куда более ощутимым фактором для эмитентов. Повышение с 20% до 22% напрямую снизит чистую прибыль ритейлеров, производителей потребительских товаров и сервисных компаний, что приведёт к пересмотру прогнозов по их дивидендной доходности и справедливой стоимости акций. Для инвесторов это сигнал закладывать повышенный дисконт в мультипликаторы и осторожнее относиться к бумагам внутреннего спроса.

«С учётом совокупного негатива рынок остаётся в зоне риска тестирования ближайшей области поддержки в районе 2720-2730 пунктов по индексу Мосбиржи. На следующей неделе высока вероятность сохранения волатильности и консолидации в диапазоне 2720–2850 пунктов. До конца 2025 года базовым сценарием видится торговля в широком коридоре 2600–3000 пунктов с преобладанием боковой динамики, так как санкции и налоговое давление будут сдерживать рост, а смягчение денежно-кредитной политики Банка России и относительно высокая дивидендная доходность российских активов – препятствовать глубокому падению котировок», – резюмирует Владимир Чернов.