Ключевая ставка в 2026 году не упадет ниже 11-12%

Министр финансов Антон Силуанов сообщил, что в проект бюджета на 2026 год закладывается ключевая ставка на уровне 12–13% годовых. По его словам, Минфин ориентируется на базовый сценарий “Основных направлений денежно-кредитной политики” Банка России, предполагающий сохранение сбалансированности бюджета. Таким образом, правительство исходит из того, что в 2026 году стоимость заимствований в экономике будет заметно ниже текущего уровня, но останется двузначной.

«Важно учитывать, что Силуанов вероятно говорил о средней ставке за год, а не на конце года, а значит в начале 2026-го ставка должна оставаться выше 12–13%, а к концу года опуститься ниже этого диапазона, – отмечает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. – В текущем году у Банка России осталось ещё два заседания, 24 октября и 19 декабря. Если в октябре ставку снизят до 16%, а в декабре до 15% годовых, то в 2026 году цикл смягчения продолжится. На следующий год традиционно назначено восемь заседаний, и при понижении на 0,5–1 п.п. каждые два-три месяца регулятор сможет довести ставку к середине года до 13–14%, а к концу - до 11–12% годовых. Это позволит в среднем за 2026-й выйти на диапазон 12–13%, заложенный в бюджет».

Однако реализовать этот сценарий будет непросто, так как снижение ставок возможно лишь при уверенном замедлении инфляции, а также при стабильности курса рубля и цен на энергоносители, которые напрямую влияют на бюджет. Если внутренний спрос останется перегретым, а инфляционные ожидания высокими, Банк России может действовать осторожнее, растянув цикл смягчения. При этом в ЦБ на текущей неделе отметили, что ключевая ставка напрямую зависит от дефицита бюджета РФ, который в следующем году вновь обещает стать военным, что снижает вероятность более резкого смягчения ДКП.

«На наш взгляд, достижение целевого диапазона по средней ставке в 2026 году выглядит вероятным, но потребует от правительства и ЦБ согласованных действий в области бюджетной и денежной политики, а также благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, что в свою очередь не дает гарантий его выполнения», – отмечает эксперт.