Восстановление «перегретой» экономики РФ займет два года

Центральный банк России зафиксировал, что перегрев экономики заметно снизился в первом полугодии 2025 года. По оперативным индикаторам, в третьем квартале активность продолжит замедляться. В среднем на 2025 год ЦБ прогнозирует рост ВВП на уровне 1–2%, а в 2026 году уже на 0,5–1,5%, с постепенным выходом к потенциальным темпам 1,5–2,5% к 2027 году.

Снижение экономического перегрева является сигналом того, что меры сдерживания спроса, и прежде всего высокая ключевая ставка, начали действовать. Ограничение потребительской активности и инвестиций, а также внешние вызовы тормозят экономический рост в стране. Замедление ВВП до 1–2% в 2025 году иллюстрирует переход от избыточного спроса к более сбалансированному, но при этом низкому тренду роста. Продолжение смягчения денежно-кредитной политики станет главным фактором снижения давления на бизнес. В противном же случае сохраняется риск технической рецессии и стагнации экономики в начальный период 2026 года.

«На наш взгляд, ЦБ находится в правильной позиции, так как именно плавное охлаждение экономики дает шанс на ее устойчивое стабилизирующее восстановление, – отмечает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. –Если регулятор сможет постепенно снижать ставку, стимулируя инвестпоток и потребление, рост ВВП способен вернуться к потенциальным 1,5–2,5% уже в 2027 году, как закладывает ЦБ. Однако многое будет зависеть от динамики внутреннего спроса и внешнего фона. Если же смягчение политики будет отложено, в экономике могут закрепиться низкие темпы роста, что усилит риски технической рецессии».

От того, как быстро экономика отреагирует на ультимативную фискально-монетарную поддержку, зависит траектория восстановления в ближайшие два года. Поэтому мы считаем, что в ЦБ, оценивая все эти риски, в сентябре 2025 года продолжат снижать ключевую ставку, и опустят ее как минимум на 50–150 б.п., но в нашем базовом сценарии заложен шаг снижения в 100 б.п., до 17% годовых. Что касается ВВП, то скорее всего, экономика покажет слабый, но положительный рост, около 0,2–0,4% к предыдущему кварталу (в пересчёте на годовые темпы это ближе к 1% ВВП), что соответствует замедлению и снижению перегрева.