Советник первого зампреда ЦБ Сергей Моисеев 9 декабря на мероприятии Московской биржи перечислил проблемы российского рынка IPO: корпоративное управление, аллокация акций, аудит и аналитика. По его словам, регулятор рассматривает возможность введения независимой оценки корпоративного управления в 2025 году и планирует совершенствовать аллокацию, аудит (включая оценку будущих перспектив эмитентов), соблюдение периодов lock-up (ограничения по продаже акций) и требования к аналитическим отчетам для IPO.
Одновременно биржа опубликовала стандарты проведения первичных размещений акций. Стандарты охватывают все этапы IPO: от подготовки к размещению до постмаркетингового периода. Так, эмитентам рекомендуется предоставлять инвестиционным банкам документы для due diligence за 3–6 месяцев до предполагаемой даты IPO, а проспект размещения — за не менее чем 20 дней до начала торгов.
Подробный план IPO желательно разработать минимум за полгода до начала процесса.
Предлагается использование различных методов оценки компании, включая дисконтирование денежных потоков, сравнительный анализ и метод прецедентов. Документ описывает различные модели аллокации акций, включая метод bookbuilding (формирование книги заявок), аукционную аллокацию и комбинированные методы. Рекомендуется устанавливать период lock-up минимум на 180 дней для управляющих компаний и ключевых акционеров.
Особенно важным можно назвать требование к прозрачности эмитентов в вопросе раскрытия финансовой информации, механизм аллокации акций, введение так называемого периода lock-up и более строгие требования к организаторам размещений, считает старший инвестиционный аналитик «Го Инвест» Ильдар Макаренков.
Однако, по его словам, к некоторым аспектам можно подойти более гибко — например, не фиксировать нормативов срока lock-up, а ограничиться рекомендацией.
При этом документ, подготовленный биржей, может быть полезен эмитенту, но не заменит тщательной юридической и технической проработки структуры сделки, считает директор департамента корпоративных финансов инвесткомпании «Цифра брокер» Роман Соколов.
Ксения Куликова, Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
